TOP OF MIND
- Вчера вечером рынок обнадежился. Я обратил внимание на 2 новости: (1) Джеймс Буллард дал оптимизма заявив, что снижение ставок на 0.5% выровняет их с ожиданиями рынка, (2) власти Гонконга подтвердили, что готовы отозвать законопроект об экстрадиции, с которого начались беспорядки.
- Арабы ускорили движение к IPO. Честно говоря, нет уверенности что IPO Saudi Aramco когда-то случится. Но просить банки представить свои предложения или платить им миллионы долларов за работу, при этом получая $5 бонус к цене нефти (и $ миллиарды в бюджет) — отличная игра на мой взгляд. Думаю, что нам нужно продолжать смотреть на спрос-предложение на рынке.
РЫНОК АКЦИЙ РФ
Наш рынок остается островком оптимизма среди EM. Причем если посмотреть на перспективу, то одной из главных причин его устойчивости стал внутренний спрос: за год приток денег населения на рынок составил $1.3 млрд., а отток денег внешних инвесторов $2.8 млрд. Если бы не было первого, никаких бы рекордов по ММВБ. Плюс фактор, который не цепляется ценой на нефть — корпоративная щедрость: очень многие компании повысили и продолжают повышать див выплаты.
Поскольку у нас впереди дивсезон сентября-октября, акции чувствуют себя хорошо / те, кто не платит дивиденд осенью, случайно тоже оказались на позитиве: у Лукойла зреет buyback, у Газпрома труба в Китай запускается, Сбер просто дешевый… С таким набором микро факторов, макро и нефть уходят на второй план (хотя картинка по ММВБ vs. нефть в рублях выглядит как сильное расхождение):
Пройдясь по списку компаний, который мы покрываем, я нашел 20 акций, по которым мы ждем дивдоходность более 8% за год — это много. В этой связи, дорога может быть сложной, но похоже что акции ещё могут подрасти. Главное условие — это возврат аппетита к риску (по которому я опасаюсь просадки, в сентябре-октябре, но в дальнейшем снова рост).
С другой стороны, если не будет закрепления доллара на 70 и роста цен на нефть, мы увидим лишь небольшую переоценку рынка (скажем, +10%) в ближайшие 6 мес. — акции могут подтянуться к дивидендам, но если прибыли не растут, то и переоценки большой ждать не стоило бы. В интервью Верникову я говорил про 3,000 по Мосбирже — продолжаю считать, что мы можем там побывать прежде чем мир нырнет.
Несколько историй с рынка:
- Сургутнефтегаз. Продолжаю допускать рост, но не верю, что акционерам дадут больше денег. — а значит, музыка может перестать играть в любой момент
- НОРНИКЕЛЬ. Потенциал роста доходов сохраняется
- Polymetal. Видели как вчера выросло серебро на 4.5%? — не забываем, что эта компания добывает много не только золота. Думаю, акция готовится пойти к 1,030-1,050
- Мечел. Попытки акций расти на фоне того, что компания сможет дольше отдавать свои долги на фоне снижения цен на уголь и сталь выглядят временным отклонением
РЫНОК ОБЛИГАЦИЙ РФ
Слабые статданные по деловой активности в промышленности США и рост добычи в некоторых странах ОПЕК+ оказали давление на котировки нефти: цены в моменте снижались до 57$/барр по сорту Brent, но новости о предстоящем IPO Saudi Aramco поддержали котировки, поскольку рынок понимает, что у Саудовской Аравии будет большое желание провести сделку по высоким ценам на нефть, а значит, придётся сделать новые усилия и подтянуть цены наверх..
Проблемы в промышленности могут заставить ФРС более агрессивно снижать ставку и инвесторы закладывают такой сценарий в котировки EURUSD, где наблюдается некоторый разворот доллара к уровню 1.10, после длительного укрепления на прошлой неделе.
Российская валюта не смогла закрепиться выше уровня 67$/барр и развернулась вслед за ценами на нефть...Поддержку рублю оказало и глобальное ослабление доллара, в том числе и по отношению к китайскому юаню. Но риски продолжают накапливаться в мировой экономики и волатильность будет только возрастать, поэтому любые точечные укрепления рубля — повод наращивать позицию в долларе до конца года.
