В марте 2023 г. страны G7 планировали пересмотреть потолок цен на российскую нефть ($60/барр.) и, возможно, снизить его, но 20 марта пересмотр потолка цен отложили. В посте разберем подробнее, как могут пересмотреть потолок цен и как это отразится на российских нефтяниках.
Потолок цен могут пересматривать раз в два месяца, чтобы он был на 5% ниже рыночной цены на российскую нефть
Когда страны G7 и ЕС установили потолок цен на нефть в декабре 2022 г., они учитывали, что с января 2023 г. будут оценивать работу потолка и пересматривать его каждые два месяца. Польша заявила, что механизм потолка цен предусматривает, что потолок будет по крайней мере на 5% ниже рыночной цены. При этом не уточнялось, какая цена считается рыночной. Вероятно, это фактическая средняя цена экспорта российской нефти разных сортов (выше, чем цена Urals).
Страны ЕС предлагали снизить потолок цен с $60 до $51.45/барр., но G7 отложили пересмотр и заявили, что не заинтересованы снижать потолок
15 марта Польша, Литва и Эстония предложили снизить потолок цен на нефть с $60/барр. до $51.45/барр., т. к. это было бы на 5% ниже рыночной цены ($54/барр.). При этом цена Urals 15 марта составляла $49/барр. ЕС заявил, что потолок надо снизить на $5 относительно рыночной цены на российскую нефть.
20 марта G7 отложили запланированный на середину марта пересмотр потолка цен. После саммита ЕС (проходит 23-24 марта) они могут вернуться к этому вопросу. При этом, по данным Bloomberg, страны G7 сообщили ЕС на этой неделе, что не заинтересованы в изменении потолка.
Если потолок цен снизят сейчас, он может составить $50-55/барр.
США учитывают информацию МЭА о средней цене на российскую нефть и влиянии потолка цен на рынок. 20 марта, по данным МЭА, средневзвешенная цена экспорта российской нефти составила $52.48/барр. Цена Urals составляла $45.27, а цена на другие сорта нефти (ESPO, Sakhalin, Sokol) была выше. Если бы цену потолка установили на 5% ниже средней цены на российскую нефть, она бы составила $49.9/барр. (выше цены Urals). По нашей оценке, на 24 марта средняя цена экспорта российской нефти по морю составляет около $58/барр. (на $5.3 дороже Urals). Если потолок цен установят на 5% ниже средней цены на российскую нефть, это будет около $55/барр. (выше цены Urals).
Не ожидаем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на экспорт
По разным оценкам, «теневой флот» танкеров, который использует Россия, растет, и имеющего сейчас теневого флота было бы достаточно для того, чтобы обеспечить весь морской экспорт российской нефти. По данным США, около 75% морского экспорта российской нефти осуществляется без использования западных сервисов (танкеры, страхование). При этом потолок цен не влияет на цену нефти из дальневосточных портов (продается по цене выше потолка). Поэтому не ждем, что снижение потолка цен окажет существенное влияние на цену экспорта российской нефти.
Подытожим: Мы ожидаем, что Россия будет экспортировать нефть не в соответствии с потолком цен, а по рыночной цене - с дисконтом к Brent, который учитывает более длительную транспортировку из западных портов в Азию и возросшие (из-за санкций) риски для перевозчиков. Вероятно, что потолок цен на нефть могут понизить до $50-$55/барр. Мы ожидаем, что цена потолка не будет существенно ниже текущей цены Urals ($52.7/барр.) и не окажет существенного влияния на цены и объемы экспорта российской нефти.
