5 декабря вступило в силу эмбарго ЕС на импорт российской нефти, а также потолок цен на морские поставки в третьи страны ($60/барр., что ниже текущих цен на Urals). В феврале 2023 г. также вступит в силу эмбарго ЕС на нефтепродукты. Рассмотрим, как сказывается эмбарго на текущих поставках российской нефти и насколько снизится добыча в России к февралю 2023 г.
На второй неделе декабря морской экспорт нефти резко снизился не только за счет снижения экспорта в Европу до нуля, но и за счет Азии. При этом экспорт в Азию начал восстанавливаться. Ожидаем, что он восстановится до прежнего уровня.
На второй неделе декабря морской экспорт российской нефти резко сократился до 1.6 мбс (с 3 мбс в ноябре, на 1.4 мбс). Но при этом на 1 неделе декабря морской экспорт нефти составлял 3.5 мбс (+0.5 мбс к уровню ноября).
На 2 неделе декабря морской экспорт в Европу снизился до нуля (кроме Болгарии, которая получила отсрочку). Но экспорт в Азию из дальневосточных портов (Козьмино и Де-Кастри) также снизился (на 0.8 мбс по сравнению с ноябрем, по среднему за последние 4 недели). Это было связано с тем, что некоторые перевозчики отказались транспортировать российскую нефть, т. к. российская нефть ESPO (которая экспортируется из дальневосточных портов) торгуется выше потолка цен. В то же время мы ожидаем, что экспорт нефти в Азию по этому маршруту восстановится, так как он короткий (занимает 5 дней) и танкеров (из российского и теневого флота), по нашей оценке, хватит, чтобы обеспечить поставки на прежнем уровне. Об этом мы писали ранее (https://t.me/InvestHeroes/4008).
По данным Bloomberg, число танкеров, которые загружали нефть в порту Козьмино, снизилось с 8 шт./неделю в ноябре до 2 шт. за 2 неделю декабря. Но на 3 неделе декабря число танкеров восстановилось до 5 шт. Соответственно, экспорт по этому направлению должен был частично восстановиться (по нашей оценке, на 0.6-0.7 мбс).
Сначала добыча может снизиться с 11 мбс в ноябре до 10.3-10.5 мбс в начале 2023 г. Но ожидаем, что к февралю 2023 г. добыча снизится сильнее - примерно до 9 мбс (-2 мбс от уровня ноября).
А. Новак заявил, что в начале 2023 г. снижение добычи может составить 0.5-0.7 мбс. Это соответствует среднему снижению экспорта нефти в первую половину декабря и в целом в рамках наших ожиданий. Но 5 февраля 2023 г. вступит в силу также эмбарго на нефтепродукты. При этом перенаправить поставки нефтепродуктов технически сложнее, чем нефти.
В ноябре Россия экспортировала в Европу 1.2 мбс дизеля (на 0.3 мбс выше, чем в октябре). Соответственно, в феврале 2023 г. после вступления в силу эмбарго на нефтепродукты этот экспорт должен будет снизиться практически до нуля. При этом с учетом необходимого времени на нефтепереработку добыча может снизиться заранее, до 5 февраля 2023 г. С учетом снижения экспорта нефти примерно на 1 мбс в декабре после вступления в силу эмбарго на нефтепродукты ждем суммарного снижения добычи к февралю 2023 г. примерно до 9 мбс (-2 мбс относительно ноября).
