Минфин предложил снизить топливный демпфер для нефтяников в два раза на период с июля 2023 г. по июль 2024 г. Точные параметры корректировки демпфера еще не установлены. В посте разберем подробнее, как это может повлиять на бизнес нефтяников.
- Демпфер позволяет нефтяникам получать доходность от продаж на внутреннем рынке примерно на уровне экспорта
Топливный демпфер – это налоговый вычет для нефтяников, которые продают нефтепродукты на внутреннем рынке, когда цены на них ниже, чем на экспорт. Он нужен для того, чтобы создать примерно равную доходность продаже нефтепродуктов как на экспорт в Европу, так и на внутренний рынок. Такой механизм помогает ограничить цены на топливо в России.
- По нашим оценкам, если демпфер скорректируют, доходы нефтяников снизятся до 13%
Минфин считает, что маржа нефтепереработчиков в последнее время выросла (раньше была 2 тыс. руб./т, сейчас – 8 тыс. руб./т) в основном за счет выплат из бюджета в виде демпфера. В 2022 г. увеличил выплаты нефтяным компаниям по топливному демпферу выросли в 3.2 раза - до 2.166 трлн руб. Поэтому Минфин предлагает снизить маржу вдвое.
Конкретные параметры изменения демпфера еще не известны. По данным Bloomberg, демпфер могут снизить за счет повышения в 1.5 раза цены базовой цены для бензина и дизельного топлива. При такой корректировке наш прогноз по EBITDA на 2023 г. для нефтегазовых компаний снизится: для Роснефти – на 4%, Татнефти – на 12%, Лукойла – на 11%, для Газпромнефти – на 13%.
Таким образом: в 2022 г. выплаты нефтяникам из бюджета в виде топливного демпфера выросли примерно в 3 раза. За счет этого выросла маржа нефтепереработчиков. Сейчас Минфин считает, что маржу можно снизить в 2 раза, снизив демпфер. При корректировке демпфера, по нашей оценке, прогноз EBITDA нефтяников на 2023 г. может снизиться до 13%. Это меньше всего повлияет на Роснефть, а больше всего – на Газпромнефть.
