С февраля по апрель нефтегазовые компании будут публиковать отчетность по итогам 2025 г. У всех упадет прибыль из-за слабых цен на нефть, дисконтов и крепкого рубля. Ожидаем, что у Роснефти прибыль снизится сильнее, а прибыль Газпромнефти Лукойла и Татнефти будет устойчивее за счет высоких цен на нефтепродукты на внутреннем рынке во 2П 2025 г., а также эффекта курсовых разниц и отложенных налоговых обязательств в 4 кв. 2024 г.
На финансовые результаты нефтегазовых компаний в 2025 г. негативно повлияло снижение рублевых цен на нефть. В среднем рублевые цены на нефть в 2025 г. снизились на 26% г/г (до 4 653 руб./барр.).
По итогам 2 полугодия 2025 г. уже отчитался Новатэк
Выручка снизилась на 19.2% г/г до 641.3 млрд руб., нормализованная EBITDA снизилась на 26.5% г/г до 387.5 млрд руб., нормализованная прибыль, относящаяся к акционерам, снизилась на 1.0% г/г до 270.5 млрд руб. Новатэк может рекомендовать финальные дивиденды по итогам 2025 г. на уровне 45 руб./акцию (3.8% див. доходности к текущей цене).
В феврале-апреле по итогам 4 кв. 2025 г. и 2П 2025 г. отчитаются Газпромнефть, Роснефть, Газпром и Татнефть
Газпромнефть отчитается по итогам 4 кв. 2025 г., вероятно, в феврале. Ожидаем, что выручка в 4 кв. 2025 г. снизится на 16% г/г до 880 млрд руб., EBITDA – на 12% г/г до 263 млрд руб., чистая прибыль – вырастет на 33% г/г до 107 млрд руб. (за счет эффекта от курсовых разниц и отложенных налоговых обязательств в 4 кв. 2024 г.). Финальные дивиденды по итогам 2025 г. могут составить 19 руб./акцию (4% див. доходности к текущей цене).
Роснефть отчитается по итогам 4 кв. 2025 г. в марте. Ожидаем, что выручка снизится на 26% г/г (до 1 838 млрд руб.), EBITDA – на 37% г/г (до 447 млрд руб.), чистая прибыль – на 73% г/г до 49 млрд руб. Финальные дивиденды по итогам 2025 г. могут составить 4 руб./акцию (1% див. доходности к текущей цене).
Газпром отчитается по итогам 4 кв. 2025 г. в апреле. Ожидаем, что по итогам 4 кв. 2025 г. выручка снизится на 19% г/г до 2601 млрд руб., EBITDA – на 19% г/г до 784 млрд руб., скорректированная чистая прибыль (без эффекта курсовых разниц) – на 49% г/г до 301 млрд руб. Базово не ожидаем выплату дивидендов.
Татнефть отчитается по итогам 2П 2025 г. в марте. Ожидаем, что по итогам 2П 2025 г. выручка снизится на 17% г/г до 917 млрд руб., EBITDA – на 23% г/г до 201 млрд руб., чистая прибыль – на 20% г/г до 126 млрд руб. Финальные дивиденды по итогам 2025 г. могут составить 15 руб./акцию (2.8% див. доходности к текущей цене).
Ожидаем, что самая высокая див. доходность по итогам 2 полугодия 2025 г. будет у акций Лукойла
Лукойл отчитается по итогам 2П 2025 г. в марте. Ожидаем, что выручка по итогам 2П 2025 г. снизится на 22% г/г до 3326 млрд руб., EBITDA – на 15% г/г до 681 млрд руб. , чистая прибыль – вырастет на 33% г/г до 338 млрд руб. (из-за эффекта отложенных налоговых обязательств в 4 кв. 2024 г.) Финальные дивиденды по итогам 2025 г. могут составить 355 руб./акцию (6.9% див. доходности к текущей цене).
Вывод
По текущим не видим дешевых акций в секторе при сохранении статуса кво. Сектор считаем интересным только как ставку на геополитику - при уходе дисконтов существенно повысятся оценки и результаты компаний.
